但实正成心思的是接下来发生的事。2021年补助打消，电价回升到全国平均程度，按照一般逻辑，补助没了，劣势就该消逝。但到了2025年，云铝等龙头企业通过市场化买卖，操纵丰水期水电的价钱差别，仍然可以或许拿到每度0。33元的电价，比拟火电铝每吨成本低约2000元。

　　一个变压器欠缺、扩容坚苦、靠得住性下降的电力系统，赶上了功率密度高、负载波动猛烈、靠得住性要求极端的新型负荷，成果可想而知。

　　物理层面的根本是特高压。截至2024岁尾，中国已建成42条特高压工程，跨省跨区输电能力跨越3亿千瓦。特高压的意义不只是“送得更远”，而是让本来分离的区域电网变成一个能够同一安排的全体。甘肃的风电能够送到上海的工场，云南的水电能够降低广东的制制业成本，而这正在美国的三大割裂电网系统里是不成想象的。

　　电解铝是典型的高耗能财产，电力成本占出产成本的30%到40%。谁能拿到廉价的电，谁就能成立成本劣势。2017年到2021年间，跨越500万吨电解铝产能从山东、河南迁徙到云南，逃逐的是每度电0。25元的补助电价。

　　我正在付的电费，买的是什么？是一个无法从头设置装备摆设本人的系统。阿谁数字里包含着老旧电网的成本，包含着各州各自为政的协调损耗，包含着二十年零增加惯性留下的能力缺口。是美国最敷裕、最具立异力的州，硅谷能够发现改变世界的算法，却要为每一度电领取全美最高的价钱。

　　亚马逊CEO说过，AI“最大的要素是电力”。良多人认为是发电不敷，但实正在环境是：正午光伏过剩到要弃光，几百公里外亚利桑那的数据核心却正在为电力不脚忧愁；得克萨斯的风电转得再欢，也吹不到纽约的空调里。

　　数据核心还需要99。999%的供电靠得住性，任何闪断都可能导致锻炼使命中缀、数据丢失。但美国电网本身正正在变得更懦弱。NERC（电力靠得住性公司）2025年夏日演讲，全美峰值需求比客岁添加了10GW，而自2024年9月以来已有跨越7。4GW的可安排发电容量退役。部、得克萨斯、新英格兰等多个区域正在极端气候下面对供电不脚风险。数据核心不得不配备不间断电源、备用发电机，以至的燃气轮机做为后备——素质上是正在电网之外再建一套电网。

　　AI锻炼使命的负载波动更是保守电网的恶梦。数百个GPU同时运转时，功率能够正在几秒内从10%的空载飙升到150%的过载。这种“电力迸发”需要电网具备极强的安排能力，但美国电力系统恰好正在这一点上先天不脚。

　　能源转型从来不是慈善事业，而是合作。电价从来不只是平易近生问题，是财产问题。而财产合作的胜负，往往正在电表动弹之前就曾经决定了。

　　但美国变压器产能严沉不脚——Wood Mackenzie 2025年8月的演讲显示，美国电力变压器供应缺口达30%，80%依赖进口，交货期从过去几个月耽误到2—3年，部门大型变压器以至需要期待近5年。自2019年以来，电力变压器价钱已上涨77%。

　　数据核心对电力的要求极端苛刻。单台AI办事器的功耗是保守办事器的3-5倍，单个机架功率可达50千瓦—100千瓦，一个大型数据核心的用电量相当于一座中等城市。这意味着电网需要正在很小的物理空间内集中输送大量电力，对变压器和配电设备的需求远超保守负荷。

　　这不是随口一说。美国电力系统的窘境，素质上是一个得到扩张能力的系统赶上了指数级增加的需求。但这不是电力系统的宿命——正在承平洋另一边，另一套电力系统走出了完全分歧的轨迹。

　　发电是能力，送电是系统。美国有前者，缺后者。这两个字的不同，藏着中美财产合作的底牌——算法能够开源，算力能够买，但电网不克不及下载。

　　这几家公司的配合特点是：订单积压创汗青新高，产能求过于供，处于AI根本设备扶植的晚期阶段。它们不是正在赌AI模子的成败，而是正在赔确定性的基建钱——无论哪家公司的大模子胜出，数据核心都需要不变且高质量的电力。不外，这些公司都曾经正在这一轮AI海潮中获得了庞大涨幅，估值都偏高，想要找到更合适的标的，还需要正在中国看。

　　我正在付的电费，买的是什么？是一个可以或许把西部廉价电送到东部的系统。42条特高压是资产，市场化买卖是效率，跨省安排是能力。这些缄默的根本设备不会呈现正在日常旧事里，但它们每时每刻都正在从头设置装备摆设这个国度的能源资本，把内蒙的风、云南的水、甘肃的光，变成东部工场的成本劣势，变成出口商品的价钱合作力，变成通俗人充电时省下的那几块钱。

　　把这条线串起来：电网扩张创制设备订单，资本设置装备摆设能力创制用电成本劣势，系统能力输出创制海外市场。这不是两个孤立的故事，是统一套根本设备能力的两种变现体例。

　　第二类是电力设备制制商。GEV是从通用电气拆分出来的电力设备公司，总订单积压估计从1350亿美元增加到2028年的2000亿美元，2025年收入360亿—370亿美元，2026年估计增至410亿—420亿美元。ETN则专注于变压器、配电设备和不间断电源，数据核心营业Q4 2024同比增加45%。

　　轨制层面的支持同样环节。2025年，全国同一电力市场的“最初一公里”被打通。云南、广西的绿电能够间接卖到上海，三北地域的风光发电能够输往广东。电力不再是当地出产当地消费的商品，而是能够正在全国范畴内实正流动的资本。

　　PJM是美国最大的区域电网运营商，笼盖东部十三个州和特区，为6700万人供电。这片区域刚好也是数据核心最稠密的处所——弗吉尼亚北部的“数据核心走廊”承载了全球约三分之一的互联网流量。

　　劣势的来历变了，由于底层的资本设置装备摆设能力还正在。

　　当AI高潮算力需求，PJM首当其冲公司高管就曾公开认可：“数据核心的电力需求持续远超新供应。”一个电网运营商说接不住，电网也供不上电；意味着算力扩张被卡正在电力瓶颈上；意味着这场AI竞赛，美国可能不是输正在算法上，而是输正在电表上。

　　最间接的是用电端。2022年，中国铝业收购云铝股份成为控股股东，并表电解铝产能跃升至760万吨，全球第一。这笔买卖的计谋企图很清晰：云铝的价值不只是产能，而是绑定了云南水电的成本布局。中国铝业2025年上半年净利润70。7亿元，创汗青同期新高。并且这个劣势还正在放大——欧盟碳边境调理机制2026年正式开征，届时火电铝每吨要背负13吨碳排放的成本，水电铝只要1。8吨。低电价劣势叠加低碳劣势，护城河会越来越深。

　　AI正正在美国的电力需求。美国能源消息署预测，2025年和2026年美国电力消费将别离达到4。201万亿和4。244万亿千瓦时，创汗青新高，数据核心是次要驱动力。

　　中国电力系统过去二十年的成长，取美国几乎是镜像关系。当美国电网正在零增加中逐步时，中国电网正在持续投资中不竭发展。但实正的差别不正在于“建得多”，而正在于建成了什么——一个可以或许实现全国范畴内资本优化设置装备摆设的系统。

　　往上逛走，是发电设备。东方电气和电气垄断了国内大型水电机组市场，份额合计跨越90%。雅鲁藏布江下逛水电开工——拆机容量估计是三峡的三倍——订单天然流向它们。更值得关心的是海外：当其他国度面临电力系统升级的挑和时，能供给从发电到输送到安排整套方案的供应商并不多。东方电气的沉型燃机曾经出口哈萨克斯坦，电气的水轮机组卖到东南亚，它们正正在从设备商变成系统集成商。

　　来之前，我认为电动车的劣势是全球通用的。我正在开Model Y，用特斯拉超充，每公里电费不到一毛钱，大要是同里程油费的一半。来尔湾租了台Model 3，统一套超充收集，同样的驾驶习惯，账单却完满是另一个故事——充电比加油还贵10%。

　　第一类是电网根本设备扶植商。PWR是最大的电力根本设备承包商，为公用事业公司和数据核心供给输电线、变电坐的设想、扶植和。2025年第三季度，公司正在手订单达到392亿美元的汗青新高，全年收入上调至278亿—282亿美元。公司方才被NiSource选中，为其扶植约3GW的发电和电网根本设备，还参取了美国最大输电工程Grain Belt Express的扶植。

　　三大电网——东部、西部、德克萨斯——相互几乎割裂，跨区安排能力极弱。想建新的输电线也难：跨州项目从立项到贸易运营平均跨越八年，2024年美国只建成了55。5英里的高压输电线年以来的最低程度。电网无法快速扩容，数据核心只能自求多福。